2025년 현재, 국내 2차 전지 대표주 LG에너지설루션 주가는 고점 대비 60% 이상 빠진 상태입니다. 저는 이 숫자를 처음 확인했을 때 2022년 회식 자리에서 에코프로를 사겠다던 막내 직원 얼굴이 떠올랐습니다. 그 친구 지금 -60%라고 했습니다. 아무 말도 못 했습니다.
캐즘이 만들어낸 착시, 기업은 멈추지 않았다
일반적으로 주가가 오랫동안 내리면 그 기업의 펀더멘털도 무너졌다고 생각하는 경우가 많습니다. 저도 한동안 그 착각 속에 있었습니다. 그런데 실제로 기업들의 행보를 들여다보면 이야기가 달라집니다.
캐즘(Chasm)이란 신기술이 초기 시장을 넘어 대중 시장으로 확산되기 직전 나타나는 수요 정체 구간을 뜻합니다. 전기차 시장은 지금 이 구간에 걸려 있고, 그 여파가 2차 전지 업종 전체를 짓누르고 있습니다. 그런데 LG에너지설루션, 삼성 SDI 같은 국내 기업들은 이 기간에 R&D 투자를 줄이거나 사업을 거둬들이지 않았습니다. 오히려 그동안 중국의 영역이라 여겨졌던 LFP 배터리 시장에 직접 뛰어들었습니다.
LFP(리튬인산철) 배터리란 리튬이온 배터리의 일종으로, 삼원계 배터리보다 에너지 밀도는 낮지만 안전성이 높고 제조 원가가 낮아 ESS(에너지 저장 시스템)와 저가형 전기차에 주로 쓰입니다. 국내 기업들은 기술력이 없어서 LFP를 안 만들었던 게 아닙니다. 더 성능이 좋은 삼원계에 집중하는 전략을 택했던 것이고, 지금은 시장 점유율을 위해 LFP 경쟁에도 참전한 것입니다. 제 경험상, 이런 식으로 경쟁 방식 자체를 바꿔가며 버티는 기업은 결국 살아남더군요.
삼성 SDI의 경우 최근 BMW, 벤츠 등 유럽 완성차 업체와의 협력을 이어가며 전고체 배터리 상용화 지연이라는 약점을 LFP 라인업 확장으로 보완하는 방향을 잡아가고 있습니다. 한동안 전고체 배터리 이야기를 줄기차게 하다가 시장 현실에 맞게 전략을 조정한 것이라고 봅니다. 저는 이걸 부정적으로 보지 않습니다. 살아있는 기업이 하는 짓입니다.
ESS 수요 급증, 전기차 단일 의존에서 벗어났다
2차 전지를 전기차 부품으로만 보는 시각이 있는데, 저는 그게 이제는 틀린 프레임이라고 생각합니다. AI 데이터센터 확산이 불러온 전력 수요 폭발이 배터리 시장의 지형 자체를 바꿔놓고 있기 때문입니다.
ESS(Energy Storage System)란 발전소나 태양광·풍력 등 재생에너지로 생산된 전기를 저장해 두었다가 필요할 때 공급하는 대형 배터리 시스템을 뜻합니다. AI 서버를 24시간 돌리려면 전력 공급이 단 한순간도 끊기면 안 됩니다. 미국처럼 전력 인프라가 노후화된 나라에서는 폭설 한 번에 공장 전체가 셧다운 되는 일이 실제로 일어납니다. 몇 년 전 텍사스 오스틴의 삼성전자 공장이 겨울 폭설로 전력 공급이 중단돼 생산에 차질을 빚었던 사례가 대표적입니다.
결국 반도체, AI, 데이터센터 모두 안정적인 예비 전력이 필요하고, 그 예비 전력을 담아두는 그릇이 ESS입니다. 이것이 2차 전지 기업들이 전기차 수요 정체에도 불구하고 새로운 성장 축을 확보하게 된 구조적 이유입니다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 글로벌 ESS 설치 용량은 2030년까지 연평균 30% 이상 성장할 것으로 전망됩니다(출처: 국제에너지기구).
제 경험상, 하나의 테마에만 의존하던 업종이 두 번째 성장 축을 발견할 때가 가장 무서운 시점입니다. 시장이 알아채기 전까지는 조용하다가, 한번 불붙으면 수급이 한꺼번에 쏟아집니다. 삼성전자가 5만 원에서 37만 원이 되는 과정을 옆에서 지켜본 사람으로서, 그 패턴이 2차 전지에서도 반복될 가능성을 저는 무시하기 어렵습니다.
LG에너지설루션 vs 삼성 SDI, 굳이 하나만 골라야 한다면
두 기업 비교는 2차전지 투자자들 사이에서 가장 자주 나오는 논쟁입니다. 저는 굳이 하나만 고른다면 LG에너지설루션 쪽에 조금 더 손을 들어줍니다. 이유는 단순합니다. 원래 잘하던 곳이 업황이 살아날 때도 먼저 치고 나갑니다.
LG에너지설루션은 현재 스페이스 X에 배터리를 공급하고 있습니다. 우주 발사체에 들어가는 배터리 스펙이 얼마나 극한 수준인지를 생각하면, 이 기업의 기술력은 굳이 설명이 필요 없을 정도입니다. 스페이스 X 관련주로도 분류할 수 있는 드문 국내 기업이라는 점에서 희소성도 있습니다.
다만 한 가지 짚어두고 싶은 것이 있습니다. LG에너지설루션은 LG화학으로부터 물적 분할로 상장된 기업입니다. 물적 분할이란 모회사가 사업 부문을 자회사로 떼어내 상장시키는 방식으로, 기존 모회사 주주는 자회사 지분을 직접 받지 못하는 구조입니다. 이 방식은 모회사 주주 가치를 희석시킨다는 비판을 지속적으로 받아왔습니다. 태생적으로 아쉬운 구석이 있다는 건 인정하지만, 그걸 빼면 기업 자체의 경쟁력은 나무랄 데가 없습니다.
두 기업을 비교할 때 확인해야 할 핵심 포인트를 정리하면 다음과 같습니다.
- LG에너지설루션: 스페이스 X 배터리 공급, ESS·전기차 양면 수주 강점, 물적 분할 구조라는 태생적 약점
- 삼성 SDI: 전고체 배터리 기술력 보유, LFP 시장 신규 진입, 유럽 완성차 공급망 연결 진행 중
- 공통점: 캐즘 기간 R&D·투자 중단 없이 지속, ESS 시장 확장에 따른 수혜 구조 동일
한국거래소 자료에 따르면 2024년 기준 국내 2차 전지 섹터의 외국인 순매도 규모는 수조 원에 달했습니다(출처: 한국거래소). 반도체 쪽으로 수급이 대거 이탈한 결과입니다. 수급이 빠진 것이지, 기업의 실력이 빠진 게 아닙니다. 이 차이를 이해하는 것이 지금 시점에서 가장 중요합니다.
포트폴리오 전략, 적금이라는 말의 실제 의미
"2차전지를 적금처럼 생각하라"는 표현이 있는데, 저는 이 말에 절반만 동의합니다. 방향성에는 공감하지만, 위로의 언어로 쓰이기 시작하면 판단이 흐려집니다.
-70%, -80% 손실을 안고 있는 투자자에게 "지금 추가 매수하고 기다리라"는 조언은, 그 투자자의 현재 자금 여력과 심리적 체력을 먼저 확인하지 않고는 할 수 없는 말입니다. 제가 경험으로 배운 것은, 투자 판단보다 자금 관리가 먼저라는 점입니다. 버틸 수 없는 비중으로 들어가 있다면, 좋은 종목도 나쁜 결과를 만들어냅니다.
현실적인 포트폴리오 구성을 비율로 보면, 국내 주식에 60%, 미국 주식에 40%를 배분하는 구조가 현 시장에서는 균형에 가깝습니다. 국내 비중 안에서는 반도체 25%, 2차 전지 10%, 나머지를 로봇과 지수 ETF로 채우는 방식이 하나의 기준이 될 수 있습니다. ETF(Exchange Traded Fund)란 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있는 펀드로, 코스피나 코스닥 지수를 추종하는 상품을 활용하면 개별 종목 리스크를 분산할 수 있습니다.
2차 전지 10% 비중을 유지하면서 반도체 25%를 동시에 들고 가는 구조는 사실상 반도체에 주력 베팅하면서 2차 전지를 옵션처럼 붙이는 셈입니다. 그게 나쁜 전략은 아닙니다. 다만 그걸 스스로 인식하고 투자하는 것과, "적금"이라는 말에 기대어 감정적으로 버티는 것은 완전히 다른 결과를 낳습니다.
2차 전지가 다시 주목받는 시점은 언제든 올 수 있습니다. 그 트리거가 ESS 대규모 수주일 수도 있고, 전기차 수요 반등일 수도 있고, 예상치 못한 정책 변화일 수도 있습니다. 중요한 것은 그 시점을 버틸 수 있는 구조로 들어가 있느냐입니다. 손이 안 나가는 자리가 매수 자리라는 것, 저는 경험으로 압니다. 그리고 안다고 해서 쉽지 않다는 것도 압니다. 지금 2차 전지를 보는 마음이 딱 그렇습니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 상황과 판단을 기준으로 하시기 바랍니다.