솔직히 고백하자면, 저는 처음 젠슨 황 방한 뉴스가 뜨고 나서 관련 종목들이 일제히 급등하는 걸 보면서 한참 망설였습니다. '이번엔 다를 수도 있지 않을까?' 하는 기대감이 생기면서도, 현장에서 수없이 반복해 온 패턴이 머릿속에 겹쳐 보였습니다. 기대감으로 오른 주가는 현실이 확인될 때까지 반드시 검증의 시간을 거친다는 것, 그 공백 구간이 얼마나 길고 고통스러운지 저는 몸으로 알고 있습니다.
기대감 장세, 왜 이렇게 빨리 달아오르는 걸까
젠슨 황이 한국을 찾는다는 소식 하나로 로봇주, AI 관련주, LG그룹주가 단숨에 급등했습니다. 이게 과연 합리적인 반응일까요? 저는 그렇지 않다고 봅니다.
제가 직접 경험한 사례가 있습니다. 2024년 초 엔비디아가 국내 기업들과 협력 가능성이 있다는 뉴스가 처음 나왔을 때, 저와 함께 일하던 막내가 흥분해서 관련 종목을 종일 들여다봤습니다. 저는 그때 차분하게 물었습니다. "방문 후 실제 계약까지 얼마나 걸릴 것 같아?" 막내는 "6개월?"이라고 했고, 저는 웃으면서 답했습니다. "글로벌 빅테크 공급망 계약이 6개월이면 빠른 거야. 2년은 잡아야 해." 글로벌 공급망 계약이란 단순히 MOU를 맺는 게 아니라, 기술 검증·양산 일정·단가 협상까지 모두 마무리된 상태에서 실제 매출로 연결되는 전 과정을 의미합니다. 그 과정이 짧아도 1~2년은 걸립니다.
LG전자 이야기를 꺼내지 않을 수 없습니다. 이번 방한을 계기로 LG전자의 포워드 PER(주가수익비율)이 31배 수준까지 올라왔습니다. 포워드 PER이란 향후 1년 치 예상 순이익 기준으로 현재 주가가 몇 배에 거래되고 있는지를 나타내는 지표입니다. 삼성전자가 PER 8배 수준에 머물고 있는 것과 비교하면, LG전자에 로봇 회사에 준하는 기대감이 이미 대거 반영돼 있다는 뜻입니다. 48살 팀장으로서 이 숫자를 보는 순간, 신규 진입은 자제해야겠다는 판단이 즉각적으로 섰습니다.
현재 시장이 달아오르는 구조를 정리하면 다음과 같습니다.
- 젠슨 황 방한이라는 이벤트 드라이브 → 관련 테마주 급등
- 단기 기대감 반영 완료 후 차익 실현 매물 출회
- 삼성전자·SK하이닉스처럼 실적이 뒷받침되는 주도주는 견조, 테마주는 변동성 확대
- 코스닥은 수급이 대형주로 쏠리면서 소외 지속
ETF 변동성, 이제 '뉴노멀'로 받아들여야 하는 이유
요즘 장을 보면서 이런 의문이 드신 적 없으신가요? "이 종목이 왜 이렇게 많이 빠지지? 아무 뉴스도 없는데." 제 경험상 이건 ETF 쏠림 현상과 직결된 경우가 많습니다.
패시브 ETF(지수를 그대로 추종하는 상장지수펀드)가 폭발적으로 성장하면서 시장의 작동 방식이 근본적으로 바뀌었습니다. ETF란 특정 지수나 자산을 그대로 복제해서 주식처럼 거래할 수 있도록 만든 금융 상품입니다. 국내 퇴직연금 규모가 현재 약 500조 원 수준인데, 2030년에는 1,000조 원까지 늘어날 것으로 전망됩니다(출처: 금융감독원). 이 자금의 상당 부분이 코스피 200 ETF나 S&P 500 ETF에 자동으로 유입됩니다.
문제는 이 자금이 오를 때 더 사고, 빠질 때 더 판다는 구조를 가진다는 점입니다. 특히 최근 단일 종목 레버리지 ETF까지 등장하면서, 삼성전자나 SK하이닉스에 자금이 집중될 때 반도체 소부장 종목들이 영문도 모른 채 하락하는 현상이 반복되고 있습니다. 리밸런싱(포트폴리오 비중을 정기적으로 조정하는 작업)이란 특정 종목의 비중이 펀드 규정 한도를 넘으면 기계적으로 매도해야 하는 의무적 작업입니다. 외국인이 올해만 70~80조 원을 순매도했음에도 코스피가 10% 이상 상승할 수 있었던 배경도 바로 이 퇴직연금 ETF 자금의 꾸준한 유입 덕분입니다(출처: 한국거래소).
저는 여기서 한 가지를 더 짚고 싶습니다. ETF 확산이 가져온 더 근본적인 변화는 단순히 변동성 확대가 아니라 정보의 동질화입니다. 패시브 자금이 늘수록 시장 참여자들이 같은 방향으로, 같은 타이밍에 움직입니다. 이 환경에서는 개별 종목 분석력만큼이나 수급의 방향을 읽는 눈이 중요해집니다. 좋은 종목을 발굴하는 능력과 그 종목에 수급이 붙기 시작하는 타이밍을 포착하는 능력, 이 두 가지를 함께 갖춰야 지금 시장에서 살아남을 수 있습니다.
지금 내 포트폴리오를 어떻게 짜야 할까
그렇다면 실제로 어떻게 대응해야 할까요? 저는 지금 시장에서 크게 세 가지 원칙을 지키고 있습니다.
- 주도주 추격 매수 자제: 삼성전자나 SK하이닉스처럼 실적이 뒷받침되는 종목도 이미 상당 부분 오른 상태입니다. 지금 PER 기준으로 삼성전자가 10배 정도면 41만 원 수준, SK하이닉스는 290만 원 수준이 목표가로 거론됩니다. 상승 여력이 아예 없는 건 아니지만, 뒤늦게 쫓아가면 고통스럽다는 걸 이미 여러 번 경험했습니다.
- 소외 종목 발굴: 코스피 대형주 지수가 100% 오를 때 같은 코스피 소형주 지수는 오히려 마이너스를 기록한 경우도 있습니다. 실적은 괜찮은데 수급이 안 붙은 종목들이 지금 이 시장에 수두룩합니다.
- ETF 변동성 역이용: 5% 빠질 이유밖에 없는데 10% 빠진다면, 그게 오히려 기회입니다. 제 경험상 이런 과도한 낙폭은 ETF 연쇄 매도가 주요 원인인 경우가 많고, 회사 펀더멘털(기업의 내재 가치를 구성하는 실적·재무 건전성 등 기본 요소)과는 무관합니다.
엔비디아가 AI 팩토리 → PC 시장 → 자율주행 → 로봇으로 생태계를 확장하는 흐름에서 최종 수혜를 받는 건 결국 메모리 반도체라는 분석은 저도 동의합니다. HBM(고대역폭 메모리)이란 GPU와 가까이 붙어 대용량 데이터를 초고속으로 처리하기 위해 설계된 차세대 메모리로, AI 가속기 시장에서 대체 불가능한 핵심 부품입니다. 어떤 AI 기업이 치고 나와도 삼성전자와 SK하이닉스가 공급하는 HBM은 필요합니다.
결국 지금 이 시장에서 가장 중요한 건 조급함을 이기는 것이라고 생각합니다. 기대감 하나로 PER 30배를 넘어선 종목을 뒤늦게 쫓는 것보다, 소외받고 있지만 하방이 단단한 종목을 차곡차곡 모아가는 전략이 6개월, 1년 후 더 나은 결과를 만들 가능성이 높습니다. 젠슨 황이 방한에서 어떤 말을 하든 그것이 실제 매출로 연결되기까지의 시간을 냉정하게 계산하는 것, 그게 지금 저에게 가장 필요한 투자자의 태도라고 봅니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.