점심 자리에서 후배가 삼성전자 더 담아야 하지 않겠냐고 물어봤을 때, 저도 마침 그즈음에 조금 더 샀던 참이었습니다. 뉴스에 외국인 매도 얘기가 나왔지만 솔직히 그냥 흘려들었습니다. 나중에 따져보니 제가 매수한 날들이 외국인이 하루도 빠짐없이 던지던 10 거래일과 딱 겹쳤습니다. 외국인이 파는 물량을 제가 고스란히 받고 있었던 겁니다.
외국인 매도 10 거래일, 그 물량은 누가 받았나
그 기간 동안 외국인의 누적 순매도 규모는 약 40조 원에 달했습니다. 여기서 순매도란 특정 기간 동안 외국인이 사들인 금액보다 팔아치운 금액이 더 많다는 의미로, 시장 전체의 수급 압박을 가늠하는 핵심 지표입니다. 이 물량의 대부분을 개인 투자자들이 매수로 흡수했습니다. 시총 상위 대형주인 삼성전자와 하이닉스 중심의 매도였는데, 반도체 펀더멘털이 나빠져서가 아니라 외국인 입장에서 수익이 많이 난 종목부터 현금화하는 차익 실현 성격이 강했습니다.
이 시점을 이해하려면 매크로 변수를 같이 봐야 합니다. 미국 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)가 동시에 컨센서스를 상회했습니다. 컨센서스란 시장 참여자들이 사전에 예상한 수치의 평균값으로, 이를 상회했다는 건 시장 예상보다 물가가 더 높게 나왔다는 뜻입니다. 물가가 높으면 금리 인하 기대가 꺾이고, 미국 10년물 국채 금리가 4.5%를 돌파하는 상황이 벌어집니다. 10년물 국채 금리는 시장에서 장기 기준금리처럼 쓰이는 지표로, 이 수치가 오르면 빚을 내서 투자하는 빅테크 기업들의 이자 부담이 커지고 성장주 전반의 밸류에이션이 압박을 받습니다.
그래서 외국인이 던질 때 개인이 받는 구조가 형성됩니다. 주식 계좌 내 위탁자 예탁금, 즉 투자자들이 주식을 사지 않고 대기시켜 놓은 현금이 135조~138조 원 수준에 달한다는 점은(출처: 한국거래소) 시장에 유동성이 풍부하다는 의미이기도 하지만, 외국인이 팔면 팔수록 사줄 주체가 있다는 뜻이기도 합니다. 그게 대부분 개인이었습니다.
지금 이 장의 구조적 특징을 정리하면 이렇습니다.
- 외국인 10 거래일 이상 연속 순매도, 누적 약 40조 원 규모
- 미국 CPI·PPI 동시 컨센서스 상회로 금리 인하 기대 약화
- 미국 10년물 국채 금리 4.5% 돌파로 성장주 전반 밸류에이션 압박
- 위탁자 예탁금 135조~138조 원 수준으로 개인 매수 여력은 충분하나 방향성이 불안정
셀온 뉴스, 그리고 현금비중 30%가 진짜 의미하는 것
작년 10월 경주 정상회담 때도 비슷한 패턴이 있었습니다. 회담 전후로 분위기가 긍정적이었는데 정작 회담이 끝나고 나서 시장이 한 달 반 가까이 흘러내렸습니다. 저는 그때 좋은 뉴스인데 왜 빠지냐며 이해를 못 했습니다. 이번에야 비로소 정리가 됐는데, 이게 셀온 뉴스(Sell on News) 패턴입니다. 셀온 뉴스란 기대감이 미리 주가에 반영되다가 실제 이벤트가 발생하는 순간 차익 실현 매물이 쏟아지는 현상입니다. 기대감으로 올라간 만큼 소화하는 시간이 필요하다는 의미이기도 합니다. 제가 몸으로 겪고도 머리로는 정리를 못 했던 패턴을 이번에 다시 보니 그때 그 한 달 반이 새삼 아팠습니다.
이번 미중 정상회담 이후 금요일 아침 갑작스러운 지수 급락도 같은 맥락으로 볼 수 있습니다. 엔비디아 H200 수출 승인 기대감, 전쟁 종전 가능성, 미중 관계 개선 등 여러 기대가 선반영 됐다가 회담 성과가 기대에 못 미치자 차익 실현이 한꺼번에 나온 겁니다. 이 셀은 패턴은 이벤트가 반드시 나쁠 필요도 없습니다. 충분히 좋아도 기대치보다 조금이라도 낮으면 팔리는 구조입니다.
이런 장에서 자주 나오는 얘기가 현금비중 30% 유지입니다. 솔직히 이 말은 여러 채널에서 수없이 들어왔는데 막상 실천이 잘 안 됩니다. 좋아 보이는 종목이 나오면 현금을 쓰고 싶고, 시장이 오르면 현금이 아깝게 느껴지거든요. 그런데 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 작년 전쟁이 터졌을 때 계좌가 단기간에 크게 빠지자 손가락이 절로 매도 버튼으로 갔습니다. 주식 비중이 너무 높다 보니 패닉이 먼저 왔고, 결국 일부를 팔고 나왔다가 반등을 지켜만 봤습니다. 그때 현금이 30%라도 있었다면 빠지는 걸 기회로 봤을 텐데, 주식이 꽉 차 있으니 버티는 게 아니라 탈출하는 쪽으로 생각이 굳어버린 거죠.
코스피 지수는 2024년 5월 5,000포인트도 힘들다는 시장 분위기에서 출발해 8,000선을 잠시 돌파하기까지 왔습니다(출처: 한국거래소). 그만큼 많이 올라온 만큼 현금을 일부 유지하면서 변동성을 버티는 여유가 지금 시점에는 특히 중요합니다. 현금이 있어야 빠질 때 전화를 안 하게 된다는 표현, 처음엔 가볍게 들었는데 지금은 그게 핵심이라고 생각합니다.
숨은 섹터를 찾기 어렵다는 진단에는 저도 동의합니다. 지금은 금리가 높아지는 우려 때문에 성장주가 움직이지 않는 구간이고, 실적 발표 시즌도 지나 내러티브 시즌으로 넘어간 상태입니다. 내러티브 시즌이란 실적 수치보다 향후 스토리와 금리·유가 등 거시 변수가 주가를 주도하는 시기를 말합니다. 이런 시기엔 기관 수급 흐름을 꾸준히 들여다보면서 공부하는 구간으로 삼는 게 맞다고 봅니다. 화장품 섹터가 2분기 실적 개선 기대로 거론되지만, 금리가 높아지면 미국 소비 심리가 위축될 수 있다는 반론도 유효합니다. 제 경험상 이럴 때 무리하게 종목을 발굴하려다 손실을 키운 적이 한두 번이 아닙니다.
결국 지금 시장에서 가장 필요한 건 화려한 종목 선택이 아니라 계좌 내 현금을 일정 비율 유지하면서 빠지는 날을 기다리는 태도입니다. 저는 그 단순한 원칙을 몇 번이나 듣고도 지키지 못해서 반등을 놓쳤습니다. 오른 날 쫓아가는 것보다 빠진 날 조금씩 분할 매수하는 습관이, 말은 쉽지만 실제 계좌를 지키는 데는 이게 결국 가장 현실적인 방법이라는 생각이 듭니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 아래 하시기 바랍니다.