솔직히 이건 저도 뜨끔했습니다. 코스피가 6천을 넘어서면서 "이제 좀 빠지겠지"라는 생각이 든 게 한두 번이 아니었거든요. 실제로 인버스 ETF 매수를 고민한 적도 있었습니다. 그런데 연초 이후 손실률이 80%에 달한다는 수치를 보고 나서야 추세를 거스르는 베팅이 얼마나 위험한지 다시 실감했습니다.
추세 역행 베팅, 왜 이렇게 위험한가
코스피가 강하게 오르는 국면에서 개인 투자자들이 가장 많이 빠지는 함정 중 하나가 곱버스 ETF입니다. 곱버스 ETF란 지수가 하락할 때 두 배의 수익을 얻도록 설계된 레버리지 인버스 상품을 말합니다. 문제는 시장이 신고가를 경신하는 추세 구간에서 이 상품을 매수하면 손실이 기하급수적으로 불어난다는 점입니다.
실제로 코스피 200 곱버스 ETF는 최근 한 달 사이에만 약 40% 손실이 났고, 연초 이후로 계산하면 손실률이 80%에 달합니다. 키움과 플러스 운용사의 해당 종목은 순자산총액(NAV)이 10억 원대까지 쪼그라들었고, 라이즈의 관련 종목도 40억 원대 중반을 오가고 있습니다. 순자산총액이란 ETF가 보유한 자산 전체의 시장 가치를 의미하는데, 이 금액이 50억 원 미만으로 3개월 이상 지속되면 상장 폐지 요건에 해당합니다.
여기에 또 하나의 구조적 문제가 있습니다. 미국에서는 ETF 가격이 너무 낮아지면 주식 병합처럼 ETF 단위를 묶어서 거래 가능한 가격대로 되돌리는 작업이 가능합니다. 그런데 한국에서는 ETF가 상법상 수익증권으로 분류되기 때문에 이 분할과 병합 자체가 불가능합니다. 수익증권이란 투자신탁에서 투자자가 보유하는 권리를 증권화한 것으로, 주식과는 법적 성격이 다릅니다. 결국 주가가 100원, 200원대 동전주 수준까지 떨어져도 운용사가 취할 수 있는 조치가 제한적이라는 뜻입니다.
지난 4월 말에는 상장지수증권(ETN) 관련 종목 네 개가 실제로 상장 폐지되는 일도 있었습니다. ETN이란 ETF와 달리 증권사가 발행하는 채무증권으로, 시장가격이 1,000원 미만으로 내려가면 상장 폐지 요건이 즉시 발동되는 구조입니다. 추세가 강하게 살아 있는 구간에서 역방향 베팅이 얼마나 위험한지 보여주는 실제 사례들입니다.
그룹주 ETF, 이름만 보면 안 되는 이유
그룹주 ETF는 삼성, LG, 현대차, 두산 같은 특정 대기업 그룹의 계열사들로 포트폴리오를 구성한 상품입니다. 과거 코스피가 박스권에 갇혀 있던 시절에는 "뭘 살지 모르겠으면 그냥 대형 그룹주 ETF 하나 사두자"는 방어적 전략이 통했습니다. 그런데 지금은 상황이 다릅니다.
제가 직접 살펴봤는데, 지금 시장에서 두드러지는 그룹주 ETF는 두산과 삼성입니다. 두산 그룹주 ETF가 강한 이유는 포트폴리오 안에 반도체 테스트 기업, 원전 밸류체인, 로봇 관련 기업이 동시에 담겨 있기 때문입니다. 밸류체인이란 원자재에서 최종 소비자까지 이어지는 가치 창출 과정의 기업군을 의미합니다. 현재 시장을 이끄는 AI, 원전, 로봇 모멘텀을 그룹 포트폴리오 하나에서 함께 가져갈 수 있다는 점이 강점입니다.
반면 카카오나 포스코 그룹주 ETF는 지금 시장 모멘텀과 접점이 적어 소외되는 흐름입니다. 그냥 대기업이니까 안전하겠지라는 생각으로 접근하면 큰 편차를 경험할 수 있습니다. 그룹이라는 이름보다 그 그룹의 사업 포트폴리오가 지금 글로벌 산업 트렌드와 얼마나 맞닿아 있는지가 핵심입니다.
이런 흐름을 보면서 그룹주 ETF 선택 시 확인해야 할 핵심 포인트를 정리하면 다음과 같습니다.
- 해당 그룹 계열사 중 AI, 반도체, 원전, 로봇 등 현재 시장 주도 업종 비중
- 상위 10개 종목 구성이 현재 시장 모멘텀과 연결되는지 여부
- 동일 그룹 ETF가 여러 운용사에서 나와 있다면 포트폴리오 구성 방식의 차이
ETF 종목 변경, 예전 포트폴리오로 판단하면 안 된다
제 경험상 이 부분을 간과하는 분들이 꽤 많습니다. ETF는 한 번 사면 영구적으로 같은 구성을 유지하는 것처럼 느껴지지만, 실제로는 종목명과 포트폴리오 구성이 수시로 바뀝니다.
대표적인 사례가 코덱스 AI 반도체 ETF입니다. 이 종목은 5월 13일부터 '코덱스 AI 반도체 탑 2 플러스'로 종목명을 변경하면서 동시에 지수 방법론도 개편했습니다. 지수 방법론이란 ETF가 어떤 기준으로 종목을 선정하고 비중을 배분할지 결정하는 규칙 체계입니다. 이번 개편의 핵심은 두 가지입니다. 개별 종목의 상한 비중이 기존 20%에서 25%로 높아지고, 편입 종목 수가 24개에서 15개로 줄어듭니다. 결과적으로 삼성전자와 SK하이닉스에 각각 25%씩 집중되는 구성이 될 가능성이 높습니다.
이처럼 ETF들이 시장 추세에 맞춰 스스로 변하고 있는 것은 흥미롭지만, 투자자 입장에서는 주의가 필요합니다. 예전에 매수했을 때의 포트폴리오 구성을 기준으로 지금 이 ETF를 평가하면 완전히 다른 상품을 보유하고 있는 것이나 다름없는 상황이 생깁니다. 종목명이 바뀌거나 지수 방법론이 변경되면 공시를 통해 미리 안내되므로, 보유 ETF의 공시 내용을 주기적으로 확인하는 습관이 필요합니다.
한국거래소에 따르면 국내 ETF 순자산총액은 2025년 기준 200조 원을 넘어섰으며, 상장 종목 수도 900개를 초과했습니다(출처: 한국거래소). 종목 수가 이 정도라면 비슷해 보이는 ETF들 사이에서 포트폴리오 구성 방식과 리밸런싱 기준을 구분하는 것이 더욱 중요해집니다. 금융감독원도 ETF 투자 시 투자설명서와 핵심정보요약서를 통해 기초지수 구성 방식을 반드시 확인할 것을 권고하고 있습니다(출처: 금융감독원).
추세가 강하게 형성된 시장에서 역방향 베팅의 위험성, 그룹주 ETF 선택 기준, 그리고 종목 변경에 따른 포트폴리오 확인 습관. 이 세 가지를 챙기는 것만으로도 ETF 투자에서 불필요한 손실을 줄일 수 있습니다. 곱버스 ETF 손실 80%라는 숫자는 분명히 남의 일이 아닐 수 있습니다. 저도 한두 번 흔들렸으니까요. 보유 중인 ETF의 구성과 방향이 지금 시장 흐름과 맞는지 한 번 더 확인해 보시길 권합니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.