고객 상담을 하다 보면 "○○ 기업 CEO가 인터뷰에서 이렇게 말했으니까 믿어도 되겠죠?"라고 물어보시는 분들을 꽤 자주 만납니다. 저도 처음엔 그런 발언들을 그대로 받아들인 적이 있었는데, 20년 넘게 이 업계에 있다 보니 공개 발언에는 항상 숨은 맥락이 있다는 걸 몸으로 배웠습니다. 최근 엔트로픽의 AI 속도조절론도 그 맥락이 꽤 선명하게 읽혀서, 정리해봤습니다.
AI 속도조절론, 진짜 이유가 따로 있다
엔트로픽 CEO가 "AI 개발 속도를 조절해야 한다"라고 발언했을 때, 저는 솔직히 첫 반응이 "흠, 타이밍이 묘하네"였습니다. 발언 배경을 들여다보면 내부 고발자의 증언, AI를 활용한 바이러스 개발 가능성 우려 등 여러 계기가 겹쳐 있었는데, 그 직후 엔트로픽은 IPO 일정을 11월로 미루겠다고 발표했거든요.
여기서 제가 항상 고객분들께 드리는 조언을 떠올렸습니다. "그 발언이 나온 시점에 그 기업이 얻는 실익이 무엇인지 함께 보라"는 것입니다. 실제로 "AI가 정말 위험하다"는 메시지를 공개적으로 던지면 역설적으로 두 가지 효과가 생깁니다. 하나는 AI가 그만큼 강력하게 성장하고 있다는 사실을 시장에 각인시키는 것이고, 다른 하나는 IPO 밸류에이션(기업 공모 시 적용되는 가치 평가 배수)을 끌어올리는 명분이 됩니다. 밸류에이션이란 쉽게 말해 기업을 얼마짜리로 볼 것이냐의 기준인데, AI 위험성을 강조할수록 "이 기술이 세상을 바꿀 만큼 강력하다"는 신호로 읽히기 때문입니다.
날카롭게 지적하자면, "정말 위험하다면 상장도 하지 말아야 한다"는 논리가 성립합니다. 상장은 돈을 모아 더 성장하기 위한 행위인데, 성장 자체가 위험하다고 하면서 상장을 추진한다는 것은 앞뒤가 맞지 않습니다. 물론 이렇게 보는 시각이 지나치게 냉소적이라는 분들도 있는데, 저는 기업의 전략적 커뮤니케이션이라는 관점에서 이 시각이 훨씬 설명력이 높다고 봅니다. 오픈 AI가 같은 시기에 상장 속도를 늦춘 것도, 아스트라(Google DeepMind의 AGI 에이전트) 출시 이후 레버뉴(매출)가 급상승하면서 공모가를 더 높게 받기 위한 타이밍 조율로 읽힙니다.
아스트라와 뮤즈, 메모리반도체 수요의 판을 바꾸다
최근 메모리반도체 가격 전망을 두고 "이미 많이 올랐는데 더 오를 수 있겠어?"라는 의문을 가지신 분들이 꽤 많았습니다. 저도 올해 초까지는 사이클 둔화 가능성을 열어두고 있었는데, 아스트라와 뮤즈라는 두 가지 촉매를 보고 나서 생각을 바꿨습니다.
아스트라는 구글 딥마인드가 공개한 AGI(Artificial General Intelligence, 범용 인공지능) 에이전트입니다. AGI란 특정 분야가 아니라 인간처럼 다양한 영역에서 스스로 판단하고 행동할 수 있는 AI를 의미합니다. 그리고 뮤즈는 메타가 출시한 퍼스널 에이전틱 AI입니다. 에이전틱 AI(Agentic AI)란 사용자가 지시를 내리면 그 목표를 달성하기 위해 검색, 예약, 결제까지 스스로 처리하는 AI를 말합니다. 제가 직접 뮤즈 해외 후기들을 살펴봤는데, "항공권 몇 천 달러를 절약했다", "크루즈 예약을 뮤즈가 다 처리해 줬다"는 사용 경험이 정말 많았습니다.
이 두 가지가 동시에 시장에 나온 게 중요한 이유는 수요 구조가 달라지기 때문입니다. B2B(기업 대 기업) 중심이던 AI 에이전트가 이제 B2C(기업 대 소비자) 개인 영역으로 확산되면서, CPU 플로우(연산 처리량)가 대폭 늘어납니다. 실제로 이 흐름이 시장에 반영되어 마벨 테크놀로지 주가가 하루 만에 17%, 인텔이 22%, AMD가 약 10% 급등하기도 했습니다(출처: Yahoo Finance). 3분기 D램 딜(계약) 가격이 시장 예상치를 넘어섰고, 4분기에는 한 자릿수가 아닌 두 자릿수 가격 상승도 가능하다는 시각이 나오는 이유입니다. 물론 이런 단기 가격 전망은 본질적으로 불확실성이 크다고 봅니다. 수요 둔화나 공급 조절 등 변수가 얼마든지 있기 때문에, 하나의 가능성으로 열어두는 게 현명합니다.
- 아스트라(AGI): B2B 중심 범용 인공지능 에이전트, 연산 수요 폭증
- 뮤즈(퍼스널 에이전틱 AI): 개인 영역 침투, 미국 앱스토어 다운로드 1위, 1억 토큰 무료 제공
- 메모리 가격: 3분기 딜램 가격 예상치 상회, 4분기 두 자릿수 상승 가능성 대두
- 관련주 반응: 마벨 +17%, 인텔 +22%, AMD 약 +10% 단기 급등
삼성전자 HBM4, 경쟁력 회복의 근거가 생겼다
삼성전자 이야기를 할 때마다 저는 조심스러웠습니다. HBM(High Bandwidth Memory, 고대역폭 메모리) 경쟁에서 뒤처지고 있다는 우려가 워낙 강했고, 고객분들께 섣불리 긍정적인 말을 드리기가 어려웠거든요. HBM이란 여러 개의 D램 칩을 수직으로 쌓아 데이터를 빠르게 전송하는 메모리로, AI 가속기에 없어서는 안 될 핵심 부품입니다.
그런데 최근 흐름은 조금 다르게 읽힙니다. AMD의 신규 AI 가속기 MI450에 삼성 HBM4가 거의 독점 공급되고 있다는 점, 그리고 HBM4 양산을 경쟁사보다 먼저 시작하면서 수율(생산한 제품 중 정상품 비율)도 좋다는 평가가 나오고 있습니다. 제가 특히 주목한 부분은 로직 다이(Logic Die, HBM 최하단에 위치해 데이터 연산과 제어를 담당하는 칩)를 4 나노 공정으로 만들었다는 점입니다. 여기서 로직 다이란 단순히 데이터를 저장하는 것을 넘어 AI 보안 기능이나 코덱 같은 연산 기능을 심을 수 있는 핵심 레이어인데, 공정이 미세할수록 더 많은 트랜지스터를 넣을 수 있어 기능 확장성이 커집니다.
메모리 반도체와 파운드리(반도체 위탁 생산) 역량을 동시에 보유한 기업은 전 세계에서 삼성전자가 사실상 유일합니다. AI 보안 기능이 강화되면 칩에 들어가는 트랜지스터 수가 늘어나고, 이는 비트 밀도(덴서티) 증가로 이어져 가격 상승 요인이 됩니다. 이 구조에서 삼성의 파운드리 내재화는 중장기적으로 꽤 의미 있는 차별점이라고 봅니다. 다만 가속기 영역에서 TSMC의 진입 장벽이 여전히 높다는 점은 솔직히 인정해야 하고, 삼성이 그 격차를 좁히는 속도가 관건이라고 봅니다(출처: SEC EDGAR 삼성전자 연간 공시).
AI 글래스와 미중 규제, 기대와 신중함 사이
메타의 AI 글라스 이야기를 처음 들었을 때, 솔직히 저는 "또 VR처럼 선언만 하고 끝나는 거 아닌가"라고 생각했습니다. 그런데 뮤즈 같은 퍼스널 에이전틱 AI가 실제 생활에 침투하는 속도를 보면서 생각이 조금 바뀌었습니다. 길을 걷다가 음성으로 "근처 할인하는 식당 알려줘"라고 하면 글라스 렌즈에 화살표가 표시되고 쿠폰이 날아오는 시나리오, 제가 직접 써보기 전까지는 만화 같은 이야기라고 느꼈는데, 실제로 뮤즈 사용 후기들을 읽으면서 그 거리가 생각보다 가깝다는 걸 실감했습니다.
다만 AI 글래스가글라스가 "새로운 스마트폰"이 될 것이라는 낙관론에는 신중하게 볼 부분이 있습니다. 프라이버시 우려, 사회적 수용도, 배터리·발열 문제 같은 기술적·문화적 장벽이 상대적으로 가볍게 다뤄지는 경향이 있거든요. 스마트폰 보급 초기와 비교하는 시각도 있는데, 저는 그 비교가 완전히 틀린 건 아니지만 AI 글라스가 가야 할 길이 훨씬 험하다는 점도 같이 봐야 한다고 생각합니다.
미중 AI 규제 협의도 마찬가지입니다. 이번 미중 정상 회담에서 가드레일(최소한의 공동 안전 기준) 수준의 합의는 나올 수 있지만, 중국 입장에서는 규제가 곧 기술 사다리를 걷어차는 것과 다름없습니다. 미국이 지키고 싶고, 중국은 열어두고 싶은 구조에서 실질적인 결과물을 도출하기에는 이해관계가 너무 다릅니다. 엔비디아 블랙웰 칩의 중고 가격이 출시 가격을 웃돌만큼 수요가 뜨겁다는 것, 그리고 일부 구형 모델에 대한 수출 규제 완화는 서로 실익을 챙기는 방식으로 단계적으로 진행될 가능성이 있습니다. 규제 협의를 액션으로 볼지 제스처로 볼지는 조금 더 지켜봐야 할 것 같습니다.
자주 묻는 질문
Q. 엔트로픽 AI 속도조절론이 주가에 실제로 영향을 미쳤나요?
A. 직접적인 주가 영향보다는 IPO 공모가 산정에 유리한 여론 환경을 조성하는 효과가 있었다고 보는 시각이 있습니다. "AI가 이 정도로 강력하고 위험하다"는 메시지 자체가 미래 밸류에이션을 높이는 논리로 작용할 수 있기 때문입니다. 물론 진심 어린 안전 우려일 수도 있는데, 투자자 입장에서는 발언의 맥락과 타이밍을 함께 보는 게 중요합니다.
Q. 뮤즈(Muse) AI 한국에서도 쓸 수 있나요?
A. 현재 한국 앱 스토어에는 정식 출시되지 않은 상태입니다. 미국, 캐나다 등에서 먼저 서비스 중이며, 1억 토큰까지 무료로 제공하는 프로모션을 진행하고 있습니다. 한국 출시 일정은 아직 공식 발표가 없어 조금 더 지켜봐야 합니다.
Q. 삼성전자 HBM4가 SK하이닉스보다 경쟁력이 있나요?
A. HBM 시장 전체 점유율에서는 SK하이닉스가 앞서 있다는 평가가 많은데, 삼성전자가 AMD MI450 독점 공급과 HBM4 양산 선행으로 격차를 좁히고 있다는 시각이 최근 늘어나고 있습니다. 로직 다이 4나노 공정이라는 구체적인 기술 근거가 생겼다는 점에서, 과거보다는 의미 있는 변화가 있다고 봅니다. 다만 엔비디아향 HBM 공급 점유율 회복까지는 좀 더 시간이 필요합니다.
Q. 메모리반도체 4분기 두 자릿수 가격 상승, 믿어도 되나요?
A. 단기 가격 전망은 본질적으로 불확실성이 높습니다. 3분기 D램 계약 가격이 예상을 웃돌았다는 관찰에서 나온 추정인데, 수요 둔화나 고객사 재고 조정 등 변수가 충분히 있습니다. 두 자릿수 상승을 기정사실로 받아들이기보다, 하나의 상방 시나리오로 열어두는 게 현명합니다.
결론
이번 흐름을 정리하면서 제가 다시 확인한 건 하나입니다. 기업의 공개 발언은 항상 그 발언이 나온 시점의 맥락과 실익을 함께 읽어야 한다는 것입니다. 엔트로픽의 속도조절론, 아스트라와 뮤즈라는 두 촉매, 삼성전자의 HBM4 경쟁력 회복, AI 글라스의 가능성과 한계까지, 모든 이슈에는 낙관적 시각과 신중한 시각이 동시에 존재합니다.
저는 어느 한쪽 방향으로만 이야기하는 분석보다, 두 시각을 함께 놓고 스스로 판단하는 게 결국 더 오래 살아남는 투자 습관이라고 생각합니다. AI 산업이 고속 성장하고 있다는 것은 사실이지만, 그 성장을 따라가는 방식은 결코 단선적이지 않습니다. 앞으로도 이런 시각으로 함께 살펴보겠습니다.